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美团买菜对永辉超市的影响

作者:亚博网页版登陆 时间:2021-04-29 03:51
本文摘要:最近看了雪球上许多关于永辉超市的文章,更多体现在开店速度、对传统超市的优势,这些都很是认可,今天我想从另外一个角度来看永辉超市的久远竞争力。股票投资要取得有意义的收益,需要能上大仓位和较长时间持股,等候企业增长以及市场偏好带来估值提升的意外收获,如果对公司的恒久竞争力没有深刻认识,以上都很难做到。 我认为生鲜零售现在面临的最大竞争对手就是美团这种做当地生活的互联网企业,因为它有一个最大的优点,就是提升效率。

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最近看了雪球上许多关于永辉超市的文章,更多体现在开店速度、对传统超市的优势,这些都很是认可,今天我想从另外一个角度来看永辉超市的久远竞争力。股票投资要取得有意义的收益,需要能上大仓位和较长时间持股,等候企业增长以及市场偏好带来估值提升的意外收获,如果对公司的恒久竞争力没有深刻认识,以上都很难做到。

我认为生鲜零售现在面临的最大竞争对手就是美团这种做当地生活的互联网企业,因为它有一个最大的优点,就是提升效率。从用户端来讲,可以在手机APP上选菜,图片展示都很是清晰,而不用跑到超市转来转去,这节约了大量时间,如果选择快递抵家,节约的时间就更多了,对于家里有孩子的上班族而言,这险些是一定选择啊;超市的门店开的再麋集,也没有这个便捷;有人说永辉也可以选择在APP下单啊,那么请问门店的展示作用互助,大量的租金和人力投入岂不是浪费。从企业端来讲,零售的净利润率都是很是低的,基本就在2-3%,做的欠好还要亏损,规模一定要上去,否则采购成本没措施降下去,这对供应链治理的要求很是高。

可是规模基本只能保证生存,股东要想取得恒久理想的回报,这门生意必须要有高ROE,而ROE受净利润率、周转率和权益乘数的影响,净利润率基本没有提升可以,高ROE只能提高周转率和权益乘数。要提高周转率,商品的购置频次要提高,这一点生鲜不用担忧,基本都是高频消费,单元商品的价值也要上去,这一点生鲜基本没戏,都是低价值产物,综合下来,就是用尽可能少的展示面积(牢固资产占比淘汰)陈列尽可能多的货物,要么是大卖场、要么提横跨货频次,传统超市我以为很难做到这2点钟的任何一点,而美团买菜可以做到提横跨货频次(受限商品属性,生鲜无法做成大卖场形式)。

而提高权益乘数,由于零售基本上都是通过对供应商占款形成欠债,有息欠债很少也很难(因为没有什么值钱的牢固资产可以抵押),这一点可以通过做大规模提高采购话语权来实现,生鲜的上游原产地都是很疏散的货源,对于永辉而言,需要快速开店,扩大规模来实现,对于美团而言,美团买菜是基于其自营的前置仓配送,同样需要扩大门店数量,这点上永辉没有显着劣势。综上,规模、供应链治理效率是永辉努力可以做到的,可是超市这个业态自己能否带来周转率的提升,这个我判断很难。

costco的周转率和权益乘数都在3以上,其中,周转率已往10年一直保持在3.5左右,这跟他谋划的仓储式零售密切相关;权益乘数逐年提升,从2010年财年的2.2提高到2019财年的3.1,这得益于他的行业职位越来越高。而谋划超市的沃尔玛,周转率和权益乘数都在3以下,其中,周转率已往10年一直在2.4左右,这显著低于costco,业态显着能解释这个问题,沃尔玛大而全,但costco的主顾可以闭着眼睛买,主顾在costco的采购效率显着要高一些,这导致costco的周转率显著高于沃尔玛;沃尔玛的权益乘数基本在2.5-2.8之间,没有显现显着的提高趋势,说明它的行业职位是早已稳固。

从已往十年costco和沃尔玛股价走势来看,都是显着的上升趋势,都收在高点,costco6.5倍,沃尔玛2.9倍,显然两家公司都没有受到亚马逊的打击,但costco走的更稳固更高,估值上沃尔玛24倍市盈率,costco35倍市盈率,显然市场更看好costco的价值。结论,永辉在未来是可以连续增长的,不会成为互联网市场的马车。

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但其ROE的提升空间有限,未来能否爬升到20%的水平很难讲(costco一路提升到19年的26%,沃尔玛之前恒久保持20%水平19年已降到不足10%)。本文抛砖引玉,期望对零售有深刻明白的朋侪能提出纷歧样的意见。


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